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天风证券股份有限公司康志毅,唐海清,王奕红,潘暕近期对源杰科技进行研究并发布了研究报告《三款新品有望成为亮点，回购将增强投资者信心》，本报告对源杰科技给出增持评级，当前股价为98.51元。 源杰科技(688498) 下游需求减弱、资产减值导致公司业绩下滑 公司发布预告，预计2023年实现归母净利润1800-2600万元，同比减少74%-82%，低于我们的预期；扣非归母净利润-150万元至650万元之间，同比减少93%-102%。按照中值测算，4Q23单季归母净利润为55万元，4Q22为2639万元。 23年传统业务欠佳原因：1)电信市场受到下游客户库存及终端运营商建设节奏放缓的影响，销售额大幅下滑，同时国内市场部分产品价格竞争日益激烈，以及销售的产品结构发生了变化，造成了毛利率水平有所下降；2)数据中心方面，传统的云数据中心在经过几年较大规模的投资后，2023年出现较为明显的放缓和下滑。 宽带、数通多个产品将是增长点 我们预计未来公司的收入增量主要来自10G EML、100G EML以及CW光源产品。AI带来的光模块需求以400G、800G模块为主，源杰在此领域有100G PAM4EML、CW光源等产品。1)在CW光源产品方面，早期50mW大功率硅光激光器产品，已经实现销售，目前100mW大功率硅光激光器产品几乎可以实现定制化需求，也在逐步向客户送量中，与优质企业正在进行深入合作。2)100G EML目前产品在客户端的测试阶段，200G EML正在做研发、进度符合预期。除此以外，公司10G EML主要应用于光纤接入领域，未来也有望形成新的增长点。 拟回购5000万元-1亿元用于激励或缩减股本 基于对公司未来持续稳定发展的信心和对公司长期价值的认可，为维护投资者利益，增强投资者信心，公司董事长提议以集中竞价交易方式回购公司股份，回购金额5000万元-1亿元，价格不超过董事会通过时前30个交易日均价的150%，后续用于股权激励、员工持股计划或予以注销、减少注册资本。 盈利预测与投资建议 根据公司经营情况以及业绩预告，下调23年预测、维持24、25年预测，预计公司2023-2025年归母净利润为2200万元(原预测4498万元)、1.25亿元、2.04亿元，对应24-25年市盈率为70倍、43倍，维持“增持”评级。 风险提示：业绩预告仅为初步核算结果，具体数据以公司正式发布的23年年报为准；下游投入不及预期；产品价格下行；客户开拓速度不及预期；差距扩大；产品收入结构及客户构成存在变动；经营现金流量波动较大；研发投入低于同业；部分下游厂商与公司存在潜在竞争的风险。 证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券余熠研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.97%，其预测2023年度归属净利润为盈利4563万，根据现价换算的预测PE为184.85。
500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/> 500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/ 该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级5家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为242.47。 由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。 竞技宝官网app |
